公司扎根光伏玻璃，福莱受益光伏玻璃景气周期

　　公司是特高目前国内优异的光伏玻璃制造企业，合作隆基股份、层度晶科能源、报告玻璃韩华集团、扎根SunPower等大客户建立稳定的光伏销售渠道。现阶段公司快速扩产，迎景业新有望实现量价齐升，气周期企改善盈利能力。福莱

　　下游需求持续释放。特高1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升，层度光伏玻璃有望迎来机遇期，报告玻璃19-21年需求量分别达到541.5、扎根642.1、光伏748.3万吨，迎景业新复合增速18.8%。2)公司扩产提速，越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产，预计2021年末公司总产能达到9800吨/天，产能翻番，受益行业回暖，公司剥离有望实现满产满销。

　　四季度供需紧张，产品价格存在提价可能。1)目前，光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局，CR6达到85%以上，具体来看，信义光能国内及大部分国家市场份额占有率稳居第1，福莱特是大部分国家第二大光伏玻璃生产商。截止18年底，福莱特的在产产能为4400吨/日，产能占比为19.3%，与信义光能产能占比合计48.7%；预期到19年底，福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%，从扩张的进度来看，目前行业以龙头企业扩张为主，行业有序扩张，未来行业趋向于强者恒强，行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定，9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析，我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定，今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上，我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元，同比增长40.77%、38.13%、29.49%；归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元，同比增长69.79%、42.36%、36.35%；EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元，对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一，与大客户保持稳定合作关系，我们看好公司未来的发展，初次评级给予“增持”建议。

• ·玻璃隔断有什么施工标准 如何选择优异的玻璃隔断,行业资讯
• ·汉阴县城关一小举办小学第一协作区基础教育骨干教师赛教活动
• ·厦门岛内外622套市级公租房房源昨公开摇号
• ·汉阴县委编办：党建引领树新风 孝义传承促振兴
• ·2021資產輪動向何方？ 看好景氣循環股、高收、新興債｜天下雜誌
• ·厦门50个校园体育场地今起对外开放 “刷脸”即可入校
• ·提高警惕！凉山这些县市地质灾害风险较高
• ·央视《星光大道》首次在厦海选 23名选手晋级省赛
• ·无框玻璃感应门如何安装 钢化玻璃隔断的固定方法,行业资讯
• ·台積電ADR反彈5%｜美超微財報後震盪依然妖｜天下雜誌
• ·诺维茨基不服老！德国战车:会考虑与小牛再续约
• ·格林芬26+10爵士全队低迷 快船3节打卡轻取爵士
• ·客厅装修隔断效果图片大全
• ·Nike再出高规则新配色 以深绿色和皇家蓝色为主色调
• ·厦门滨海西大道将进行提升改造 规划方案出炉
• ·Nike再出高规则新配色 以深绿色和皇家蓝色为主色调